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    華爾街掀起“拆股”風(fēng)潮,谷歌還能逢低買入嗎?

    2022-07-02 08:40:49 251

    摘要: 這是一個(gè)專門的針對谷歌股票的價(jià)格走勢的分析。盡管5月份的熊市陷阱仍然牢牢地抓住了它,支撐著它的盤整。然而,在2350美元的水平上,它面臨著巨大的拋售壓力。

    我們的反向現(xiàn)金流模型表明,在目前的水平上,GOOGL可能表現(xiàn)遜于市場。因此,投資者應(yīng)該在可能較低的水平進(jìn)行分層投資,以提高表現(xiàn)出眾的潛力。

    我們重申買入評級。但我們警告稱,在形成雙底熊市陷阱之前,其看跌偏見可能會(huì)迫使股市大幅下跌。如果它跌至1700美元附近,就會(huì)非常有吸引力。

    價(jià)格走勢

    我們對谷歌進(jìn)行了詳細(xì)的價(jià)格走勢分析。我們注意到其價(jià)格結(jié)構(gòu)的幾個(gè)值得注意的點(diǎn),投資者應(yīng)加以監(jiān)測。

    在我們之前的文章中,我們認(rèn)為GOOGL沒有被低估。隨著營收增長預(yù)期明顯放緩,GOOGL的表現(xiàn)可能會(huì)低于歷史平均水平,而市場可能會(huì)繼續(xù)向前發(fā)展。因此,市場要求更高的自由現(xiàn)金流(FCF)收益率來補(bǔ)償增長放緩是合理的。

    我們的價(jià)格走勢分析也顯示了一個(gè)雙頂牛市陷阱(今年早些時(shí)候我們沒有看到),在第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布后公布的股票拆股公告,這一陷阱巧妙地吸引了投資者。這導(dǎo)致投資者明顯拒絕進(jìn)一步買入勢頭,也果斷扭轉(zhuǎn)了看漲傾向。因此,市場已經(jīng)開始消化谷歌自1月底/ 2月初以來的巨大漲幅。因此,我們敦促投資者繼續(xù)密切關(guān)注GOOGL的價(jià)格結(jié)構(gòu),以洞察市場未來意圖的關(guān)鍵線索。

    我們重申對GOOGL股票的買入評級,因?yàn)樗卫蔚厥刈×?月份的底部。但是,我們堅(jiān)持認(rèn)為GOOGL沒有被低估,如果市場決定計(jì)入與衰退惡化相關(guān)的額外阻力,投資者應(yīng)該做好進(jìn)一步下跌的準(zhǔn)備。這可能會(huì)帶來更好的買入點(diǎn)(可能被低估),幫助谷歌股票跑贏大盤。

    股票拆分中的雙頂

    谷歌在其21年第四季度(2月初)財(cái)報(bào)電話會(huì)議后宣布了一分拆20股的計(jì)劃,該公司股票將在7月15日進(jìn)行經(jīng)拆股調(diào)整后的交易。

    不幸的是,我們當(dāng)時(shí)忽視了它的價(jià)格結(jié)構(gòu),錯(cuò)過了強(qiáng)有力的雙頂。雙頂是早期預(yù)警信號(hào),突顯出市場逆轉(zhuǎn)GOOGL看漲偏見的意圖。因此,我們付出了代價(jià)。

    該股隨后在3月份形成了一個(gè)由低至高的牛市陷阱,考慮到此前的雙頂,這進(jìn)一步增加了人們的謹(jǐn)慎情緒。三月份的牛市陷阱意義重大。這表明,市場可能已經(jīng)完成了分銷階段(鑒于其較低的高點(diǎn))。隨后的大幅拋售迫使谷歌迅速清倉,證實(shí)谷歌的勢頭果斷轉(zhuǎn)向了看跌偏見。

    然而,5月初形成的一個(gè)有效的捕熊陷阱幫助遏制了它的下降。盡管如此,GOOGL在近期阻力位(2340美元)遇到了強(qiáng)勁的拋售壓力(盡管沒有多頭陷阱)。因此,考慮到GOOGL的看跌偏見,我們認(rèn)為投資者應(yīng)該避免在該水平附近增持。

    為什么谷歌沒有被低估?

    在過去的五年里,谷歌跑贏了市場。該基金5年總復(fù)合年回報(bào)率為19.56%,而景順 ETF的復(fù)合年回報(bào)率為17.04%。然而,投資者在預(yù)期未來會(huì)有如此出色的表現(xiàn)時(shí)必須保持謹(jǐn)慎。

    值得注意的是,市場普遍認(rèn)為谷歌的營收增長可能會(huì)顯著放緩。如上所述,市場有理由設(shè)置牛市陷阱來消化2020-21財(cái)年的巨大收益,因?yàn)楣雀桀A(yù)計(jì)在22財(cái)年實(shí)現(xiàn)15.6%的營收增長(21財(cái)年為41.2%)。值得注意的是,預(yù)計(jì)到24財(cái)年,這一比例將降至13.7% (5Y年?duì)I收復(fù)合增長率為23.3%)。

    因此,在增長放緩的情況下,市場要求持有谷歌股票的FCF收益率更高是有道理的。

    GOOGL反向現(xiàn)金流估值模型

    盡管如此,谷歌固有的運(yùn)營杠桿可能有助于維持其強(qiáng)勁的FCF利潤率,這鞏固了其估值。盡管收入增長顯著放緩,但普遍估計(jì)22財(cái)年的自由現(xiàn)金流利潤率為25%,略低于21財(cái)年的26%。

    然而,我們認(rèn)為,盡管有運(yùn)營杠桿,但由于營收增長明顯放緩,谷歌可能表現(xiàn)不佳。盡管谷歌云仍然是一個(gè)關(guān)鍵的增長引擎,但其搜索廣告業(yè)務(wù)不太可能以同樣快的速度增長。就連YouTube的內(nèi)生增長也在放緩,它試圖通過《Shorts》實(shí)現(xiàn)盈利的努力短期內(nèi)也會(huì)遭遇阻力。

    我們在反向現(xiàn)金流估值模型中采用了12.5%的預(yù)期收益率,低于QQQ的5Y年復(fù)合年增長率17.04%。此外,我們觀察到市場在5月份的5.6%關(guān)口附近形成了熊市陷阱。因此,我們推斷,目前的動(dòng)態(tài)表明,市場認(rèn)為該水平過高。

    因此,我們使用5%的FCF收益率。我們認(rèn)為,相對于其5Y均值3.94%,這是一個(gè)合適的權(quán)衡。在預(yù)期收益率降低的情況下,市場要求更高的收益率是合理的。因此,到26年第四季度,我們認(rèn)為可以收獲4944.7億美元的TTM收入。

    然而,考慮到谷歌當(dāng)前估值的隱含最低預(yù)期回報(bào)率,谷歌未來四年的表現(xiàn)可能會(huì)遜于歷史平均水平和市場表現(xiàn)。

    因此,投資者應(yīng)該準(zhǔn)備在較低的水平買入,以提高他們在市場上跑贏大盤的機(jī)會(huì)。因此,我們認(rèn)為接近2,000美元的水平是合適的。此外,接近1700美元(GOOGL的中間支持)的水平被認(rèn)為是非常有吸引力的。

    谷歌是買入、賣出還是持有?

    我們重申對GOOGL股票的買入評級。

    盡管如此,我們的估值模型表明,GOOGL在未來四年的表現(xiàn)可能會(huì)落后于市場。因此,投資者應(yīng)該做好準(zhǔn)備,在較低的價(jià)位(1,700美元至2,000美元)買入,以提高他們跑贏大盤的機(jī)會(huì)。

    我們的價(jià)格走勢分析表明,5月份的空頭陷阱已經(jīng)牢牢抓住。然而,其近期阻力位的拋售壓力一直阻礙其上行勢頭。因此,鼓勵(lì)投資者避免在接近這一水平的地方增持。

    此外,谷歌仍處于看跌狀態(tài)。因此,我們認(rèn)為,在形成雙底空頭陷阱之前,不排除會(huì)出現(xiàn)更大幅的拋售以突破5月低點(diǎn)。

    文章來源:美股研究社(公眾號(hào):meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界,專注報(bào)道美國科技股和中概股,對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們


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