隨著可持續發展成為各行各業的共同訴求，一個重要的概念近年來被多次提起，即ESG，其已經成為評估企業可持續發展能力和社會責任感的重要標準。不少行業也在加快數字化轉型，以踐行ESG理念。

這種形勢下，IT服務作為數字化轉型中的關鍵一環，越來越引起資本的注意。而這一賽道上能最大程度助力企業數字化轉型、達到ESG評估標準的服務商，顯然是備受矚目的存在。

近日，易點云正式以 02416.HK 為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為中國 辦公云第一股 ，似乎也側面回答了 資本究竟看好怎樣的IT服務廠商 這一問題。

據了解，本輪上市，易點云發行價為10.19港元/股，全球發行5857.5萬股。上市日收盤時，公司市值達到約57億港元。

從ESG視角看，一家企業能獲得投資者青睞背后，往往是實現了商業利益與社會責任的雙贏。

ESG視角下，IT服務訂閱模式重要性愈加凸顯

近年來，在環境問題顯著的背景下，ESG成為熱門議題，主要關注企業在可持續發展、社會責任和良好治理方面的表現，因此被用于度量企業發展價值。另外，加之政策激勵、降本增效需求驅動，企業能否踐行ESG理念將對其高質量發展產生決定性影響。

這樣的背景下，企業面臨的是一個挑戰與機遇并存的時代，需要通過數字化轉型來降低碳排放、提高效率、增強競爭力和創新能力。而目前數字化轉型的關鍵在于IT服務，即信息技術服務，包括硬件、軟件、網絡、數據、云計算等各種技術和解決方案的提供和管理。

但對于中小型企業而言，IT服務方面仍存在不少難點，主要在于缺乏專業的IT人才、資金和設備，難以應對IT服務的復雜性、成本高昂性和快速變化性。因此，中小型企業迫切需要相關廠商可以提供優質的解決方案。

當前，企業獲取IT服務的模式主要有買斷制和訂閱制兩種，從實際情況來看，訂閱制可能更能切中企業節約成本的剛需和節能環保的時代趨勢。

這主要是因為在傳統買斷制下，企業面臨巨大的成本壓力，若一次性買斷，會造成企業辦公IT初始投入較高，且隨著企業規模變化，容易出現設備冗余問題。也正因此，用量付費的訂閱制IT服務獲得更大認可，該種模式具有靈活性、經濟性、便捷性、安全性等優勢，可以使中小企業低成本、高效率地利用辦公IT設備開展業務，并不必擔心運維問題。

用戶需求也推動行業規模擴張。弗若斯特沙利文數據顯示，2021年中國企業辦公IT服務的市場規模為1560億，其中用量付費模式的滲透率僅為4.5%，預計到2026年，中國企業辦公IT服務的市場規模將達到2139億元，用量付費模式滲透率將上漲至17.6%，五年的CAGR超過40%。

顯然，訂閱制IT服務市場仍是一片藍海，基于賽道潛力，相關服務廠商也受到了資本市場更多關注和重視，如頭部選手易點云，此次上市前，一共進行了8輪融資，累計融資額超5億元，投資機構包括洪泰基金、順為資本、源碼資本、經緯中國、考拉基金、GIC等。

不過，市場蛋糕誘惑下，入局者眾多，易點云能成為 辦公第一股 ，究竟具有怎樣的競爭優勢？

據了解，在業務模式上，易點云主要是從基礎設施服務（IaaS）、軟件運營服務（SaaS）雙向發力，由于其較早入局用量付費領域，作為先行者，在跑通客戶生命周期和設備生命周期方面，已經具備豐富的經驗，也因此對客戶吸引力較強。招股書顯示，2020-2022年，易點云擁有的訂閱企業客戶數量分別為2.8萬家、3.8萬家和4.2萬家，訂閱設備分別為75.5萬臺、107.7萬臺和109.3萬臺，客戶留存率也均達到70%以上。

從數據來看，易點云已經形成了相當的規模優勢，并反饋到業績端。根據招股書數據，2020-2022年，公司營收分別達8.13億元、11.84億元、13.72億元，保持增長態勢；2021年和2022年，公司經調整凈利潤達9348.1萬元和1.35億元，連續兩年實現盈利。

而憑借突出的盈利能力，易點云也實現了行業領跑。弗若斯特沙利文數據顯示，目前易點云的市占率為19.6%，市場份額超過第2-5名的總和，位居中國辦公IT綜合解決方案行業首位。

可以說，在中小型企業數字化轉型背景下，像易點云這樣的企業主要扮演 擺渡者 的角色，其經營成長性值得肯定。

但在ESG議題下，這類企業其實受到資本市場更強的審視。其為用戶提供數字化服務的過程中是否也緊貼碳減排、碳中和的時代要求，是否從源頭就已經把好環保之關，是否能對行業起到引領示范作用，這些問題都需要企業自己給出正確答案。

堅持自研，兼顧商業價值和社會價值的正確選擇？

數字化服務行業的發展，使得越來越多的投資者開始關注風口上的企業是否具有長期成長性。除了重視業績表現這一商業價值層面，還會關注企業是否具有足夠的社會價值，即能否在追求利潤的同時，也能對環境、社會和治理（ESG）做出貢獻?；诖?，ESG作為一種新型標準，被引入投資者評估企業可持續發展價值和投資決策過程中。

就此，再將視線聚焦到IT服務企業。其實，相關服務廠商助力中小型企業綠色轉型的過程中，也存在較大的壓力，容易出現商業價值和社會價值顧此失彼的情況，進而影響到企業發展的可持續性。比如，由于IT設備更新換代速度很快，設備淘汰率高，許多IT設備服務商在處置被淘汰的設備時面臨成本較大、毛利率較低問題。如2019-2021年及2022上半年，凌雄科技的毛利率分別是16.0%、14.4%、14.5%和11.7%；而2020-2022年，易點云的毛利率分別為41.4%、47.7%、45.7%，其中隨用隨還的辦公IT綜合解決方案業務的毛利率更是達到了55%。為何易點云能取得這樣的成果？

從企業經營層面來看，能實現高毛利，主要在于堅持自研。易點云的自研主要體現在再制造技術和系統兩方面，使其走出了兼顧商業價值和社會價值的路徑。

其中，再制造是指對已使用過或報廢的產品或零部件進行拆解、清洗、檢測、修復、更換、組裝等過程，并使其恢復原有功能或達到新產品標準的活動。在雙碳戰略目標下，再制造成為循環經濟的高階形式，也是促進節能減排的重要抓手。

不過由于再制造技術需要相關企業具有豐富的經驗積累，而當前這類企業并不多，行業內 簡單粗暴 處置IT設備的問題仍較為突出。對此，易點云的COO張斌曾表示： 如果遇到電腦屏幕損壞，其他的同行可能會直接丟棄，但易點云會通過數字化檢測拆分屏幕的背光燈和屏紙，如果是屏紙發黃，就換屏紙，精準定位并解決問題。

根據招股書顯示，2022年，易點云的再制造工廠一年能夠再制造設備超70萬臺，比傳統IT服務供應商保修服務下的設備維修或更換過程快2倍，大批量的再制造設備也讓易點云不斷地優化成本，其每臺設備再制造成本僅為63元/臺。值得一提的是，該項技術每年可助企業直接減少碳排放50000噸。

系統方面，易點云自主研發了星云系統，可以給企業提供設備配置、工程師部署、運維支持、性能優化、設備管理等便捷服務，也有利于降低資源配置成本，提高服務效能。

當然，自研背后的投入也是巨大的。招股書顯示，2022年，易點云的研發員工人數為210人，占全職員工的 12.1%。2020-2022年，易點云的研發開支分別約為5790萬元、6210萬元、8400萬元，呈現增長趨勢。但結合利潤數據來看，高研發投入并未影響到公司的盈利空間。

綜合來看，以技術為利器，易點云確實建立了堅實的競爭壁壘，而其強化數智化基因的做法或許也能給予業內其他企業一些參考。

正如易點云創始人兼CEO紀鵬程所言，IT服務是 是一個需要不斷深耕的行業，是一個需要有足夠耐心的行業，是需要長期主義的行業 。在資本市場愈來愈重視IT服務行業減碳能力的情況下，相關企業也需要考慮如何圍繞市場需求，更好地兼顧商業利益和社會價值，而對于易點云來說，上市不是終點，而是新的起點，鑒于訂閱制IT服務行業還未到爆發增長時期，其仍需要進一步 開疆擴土 。

來源：港股研究社

隨著可持續發展成為各行各業的共同訴求，一個重要的概念近年來被多次提起，即ESG，其已經成為評估企業可持續發展能力和社會責任感的重要標準。不少行業也在加快數字化轉型，以踐行ESG理念。這種形勢下，IT服務作為數字化轉型中的關鍵一環，越來越引起資本的注意。而這一賽道上能最大程度助力企業數字化轉型、達到E

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